Business angel per startup: definizione, opportunità e documenti da firmare

Un business angel (anche chiamato con l'acronimo BA) è un investitore privato proveniente dal mondo della gestione d'impresa, che investe fondi propri su una startup nelle sue prime fasi di sviluppo (seed o pre-seed). In cambio, riceve una quota di partecipazione nell'azienda, interessi sul finanziamento fornito o un altro tipo di ricompensa.

I business angel offrono alle startup:

• Finanziamenti vitali in una fase iniziale, in cui spesso gli investitori più istituzionali (come le banche) non intervengono a causa degli elevati rischi
• Guida esperta e consigli per far crescere l'azienda ed evitare gli errori
• Contatti che possono trasformarsi in ulteriori investitori o clienti.

Ora che abbiamo descritto questa figura e il suo ruolo, andiamo a vedere chi sono le persone che scelgono di diventare business angel.

Secondo la più recente edizione del Report on the impact of Italian Business Angels elaborato da Social Innovation Monitor (edizione 2023), nel nostro Paese gli "angeli delle startup" sono 1.671, e nel 78% dei casi hanno un background manageriale o imprenditoriale. In particolare, sono:

• Manager o dipendenti di un'azienda privata nel 45% dei casi
• Imprenditori nel 33%
• Consulenti o liberi professionisti nel 17%
• Manager o dipendenti della Pubblica Amministrazione nel 2%
• Pensionati o studenti nel 3%.

L'età media varia tra 45 e 65 anni (58% del campione), mentre oltre il 70% degli investimenti si concentra nelle regioni del Nord Italia, in particolare in Lombardia (41%) e Piemonte (9%). Infine, l'84% è uomo, con una crescita significativa della componente femminile al 16%.

Completiamo il ritratto del mondo dei business angel descrivendo le due tipologie in cui vengono generalmente suddivisi:

• Financial angels: caratterizzati da un approccio più che altro passivo, offrono capitale senza spendersi particolarmente in altro modo nel progetto. Sono soprattutto concentrati sulla buona riuscita del loro investimento.
• Industrial angels: a differenza dei primi, non sono dei semplici finanziatori ma delle vere e proprie guide, che condividono il loro know-how e, con le loro conoscenze e relazioni, apportano un enorme valore all'azienda, oltre a quello puramente finanziario. Inutile dire che quest'ultima tipologia è particolarmente importante per qualunque start up in fase iniziale.

Lo studio già citato e la Survey IBAN 2024 (organizzazione di cui parleremo a breve) ci offrono un importante panoramica dell'importanza di queste figure per la crescita di una start up:

• I business angel hanno investito 74,5 milioni di euro nel 2024, in crescita rispetto ai 39,3 del 2023. Le operazioni di investimento sono cresciute dalle 75 del 2023 alle 106 del 2024;
• Sempre nello stesso periodo, secondo l'analisi ScaleUp Italy, le aziende che hanno beneficiato di round di finanziamenti tramite BAG/BAN hanno ottenuto una crescita del fatturato che ha quintuplicato il loro valore, contro le aziende senza tali finanziamenti che lo hanno triplicato;
• Allo stesso modo, la differenza di incremento del numero di dipendenti è del 20%.

Due business angel su tre in Italia sono iscritti a una organizzazione o fanno parte di una community di settore:

• I Business Angel Group (BAG) sono organizzazioni nelle quali si incontrano investitori disponibili a compiere investimenti congiunti in PMI e startup innovative in ambiti economici simili. In genere, i BAG impiegano specialisti per la valutazione e la ricerca delle aziende su cui investire;
• Le Business Angel Network (BAN) sono invece delle reti che connettono fondatori alla ricerca di finanziamenti e investitori. Il BAN nazionale italiano è detto IBAN (Italian Business Angels Network).

Per i fondatori, il contatto con BAN e BAG è dunque indispensabile per avere la possibilità di trovare investor interessati a fornire loro il capitale di cui hanno bisogno.

I vantaggi di ottenere capitale per la tua azienda tramite BA sono enormi:

• Accesso a finanziamenti nelle fasi iniziali, quando gli investitori istituzionali ritengono l'impresa troppo rischiosa
• Ingresso in azienda di un fondamentale know-how, dato che i BA sono in genere esperti con una lunga esperienza nell'imprenditoria o nella gestione aziendale
• Possibilità di sfruttare i molti contatti del BA per trovare ulteriori investor o nuovi clienti
• Se la tua azienda viene scelta da un BA, questo la renderà subito più credibile e ne migliorerà la reputazione sul mercato e tra gli investitori stessi.

Ora, passiamo al lato pratico di questa guida: come trovare un business angel per la tua start up, e come fare una volta che ne hai trovato uno?

Andiamo ora a scoprire dove puoi incontrare questa tipologia di investor.

I già citati BAG e BAN sono importantissimi tramite per mettere in contatto imprese innovative e potenziali investitori. Le modalità con cui puoi presentare il tuo progetto possono variare. Ad esempio, l'Associazione IBAN richiede la compilazione di un form online e il pagamento di un piccolo contributo, quindi la tua idea imprenditoriale sarà proposta tramite newsletter, galleria dei progetti sul sito web dell'Associazione, pubblicazione sull'Area riservata ai membri e infine verrà analizzata da parte del comitato di valutazione, che ti fornirà un giudizio e selezionerà i progetti più innovativi.

Dalle competizioni per le startup ai pitch day, sono moltissimi gli eventi che possono permetterti di entrare in contatto con potenziali investor o di intessere preziose relazioni, utili anche in fasi successive della vita della tua impresa.

Come abbiamo spiegato in un precedente articolo, il crowdfunding è una delle migliori opportunità di finanziamento per le giovani aziende innovative. Anche perché rivolgersi al grande pubblico permette di finire sui radar dei molti BA che frequentano le piattaforme dedicate alle campagne di tipo equity.

Molte di queste piattaforme, inoltre, svolgono loro stesse importanti verifiche sui progetti imprenditoriali, come la due diligence, e offrono supporto ad esempio nella preparazione della documentazione che le startup dovranno presentare, ovviamente in cambio di una commissione sull'investimento stesso.

Hai trovato un finanziatore o, come accade più spesso in Italia, una cordata di finanziatori per il tuo progetto. Ebbene, è il momento di mettere nero su bianco l'accordo di investimento.

Prima di firmare il contratto di investimento vero e proprio, startup e investitori negoziano e definiscono un documento preliminare fondamentale: il term sheet.

Il term sheet è un documento non vincolante che riassume i termini principali dell'accordo tra le parti. Include elementi come:

• La valutazione della società (pre-money e post-money)
• L'ammontare dell'investimento e la percentuale di quote offerta
• I diritti e gli obblighi di ciascun socio
• Le principali clausole di protezione (anti-diluzione, tag along, drag along)
• La governance e la composizione del consiglio di amministrazione
• Le condizioni di exit strategy

La negoziazione del term sheet è una fase cruciale: è qui che si definiscono gli equilibri di potere tra founder e investitori, e si proteggono gli interessi di entrambe le parti.

Il contratto di investimento è un accordo nel quale vengono stabiliti gli obblighi reciproci tra fondatori e investitori, al fine di promuovere lo sviluppo e la crescita dell'azienda.

In genere, si compone delle seguenti parti:

• La definizione delle parti dell'accordo, ovvero dell'investitore o degli investitori e del socio o soci della startup;
• La descrizione dell'impresa oggetto dell'investimento, con dettagli come il capitale sociale, la composizione della compagine sociale, e così via;
• La descrizione del progetto di aumento di capitale e dei suoi scopi. Spesso si parla di round di finanziamento, e possono esserne descritti più di uno al raggiungimento di determinate milestone;
• La definizione dell'investimento e delle modalità in cui questo avverrà;
• L'eventuale sottoscrizione di ulteriori servizi che il BA fornirà all'azienda, ad esempio il suo know-how;
• Se si tratta di un accordo di equity, la descrizione del nuovo assetto proprietario, con l'assegnazione di quote al BA;
• L'elenco degli obblighi degli imprenditori nei confronti dell'investitore;
• Gli obblighi di non concorrenza e di collaborazione;
• Corrispettivi degli amministratori, regole per il trasferimento delle quote e altri punti relativi alla governance della società;
• Eventuali clausole ulteriori, di cui parliamo subito in un punto a parte.

Vediamo ora alcune delle clausole che sono più di frequente utilizzate nei contratti di investimento di questo tipo:

Approfondiamo ciascuna clausola:

• Clausola anti-diluzione: evita che gli equilibri tra i soci possano essere eccessivamente alterati a favore degli investitori attraverso gli aumenti di capitale.
• Clausola tag along: interviene nel caso il socio di maggioranza voglia vendere le sue quote a un terzo, affinché i soci di minoranza possano "accodarsi" alla vendita alle medesime condizioni.
• Clausola drag along: offre al socio venditore, di solito quello di maggioranza, il diritto di vendere anche le quote di minoranza (ovvero il 100% della società) al fine di effettuare una vendita più redditizia per entrambi, dal momento che la vendita del 100% delle quote di una società viene in genere effettuata a un prezzo più elevato.
• Clausola put and call: prevede la possibilità dei soci di vendere o di acquistare quote degli altri soci a condizioni prestabilite, trascorso un certo periodo di tempo.
• Liquidation preference: garantisce agli investitori il rimborso prioritario del loro investimento (e talvolta un multiplo di esso) in caso di exit o liquidazione della società, prima della distribuzione ai soci ordinari.

Altre clausole frequenti includono:

• Exit strategy: definizione delle modalità e tempistiche per il disinvestimento
• Patti parasociali: regole di governance, diritti di veto, composizione del CdA
• Conformità normativa: obblighi di trasparenza e reporting verso gli investitori.

I patti parasociali sono accordi tra i soci che regolano aspetti non previsti dallo statuto sociale, come:

• Diritti di voto e maggioranze qualificate
• Composizione del consiglio di amministrazione
• Politiche di distribuzione degli utili
• Regole per l'ingresso di nuovi soci
• Obblighi di non concorrenza

Questi accordi sono spesso allegati al contratto di investimento e costituiscono uno strumento fondamentale per regolare i rapporti tra soci di maggioranza e minoranza, garantendo equilibrio e trasparenza nella gestione della società.

Sempre più spesso, la redazione e la sottoscrizione degli accordi di investimento tra startup e BA avviene in modalità del tutto digitale. Questa infatti presenta notevoli vantaggi, che vanno da una semplificazione della gestione dei contratti stessi, a maggiori garanzie di conformità normativa, passando per tempi di trattamento più rapidi, maggiore sicurezza contro frodi o banali incidenti (come la distruzione dei documenti), e la possibilità di superare agilmente le barriere geografiche.

Sono molti gli strumenti che permettono di operare in tutta sicurezza la creazione, la sottoscrizione e la gestione di contratti di importanza cruciale come quelli di investimento in modalità del tutto digitale, e tra i più importanti ci sono senza dubbio le soluzioni di fiducia digitale come Yousign.

Yousign offre una piattaforma di strumenti di fiducia digitale completa, intuitiva e conforme. Include:

• Firma elettronica, con la possibilità di utilizzare firme elettroniche semplici con OTP, firme elettroniche avanzata o firme elettroniche qualificata (come la firma digitale)
• Verifica dell'identità dei clienti e delle aziende per prevenire i rischi di frode, tramite Verify
• Sigillo elettronico per certificare digitalmente i tuoi documenti più preziosi, inclusi contratti di investimento, term sheet e patti parasociali.

Oltre a molte altre funzionalità come flussi di lavoro tutto-in-uno, reminder automatici e molto altro. Il tutto in una soluzione europea con hosting in Francia che assicura assoluta conformità al regolamento eIDAS e alle normative UE e nazionali.

Ottenere il supporto di un business angel rappresenta un'opportunità straordinaria per una startup in fase iniziale: non solo capitale, ma anche competenze, contatti e credibilità. Comprendere i meccanismi del term sheet, del contratto di investimento e delle principali clausole è fondamentale per costruire un rapporto equilibrato e trasparente con gli investitori.

Gestire questi accordi in modo sicuro e conforme, grazie a strumenti digitali come la firma elettronica qualificata, permette di accelerare i tempi e garantire la validità legale di ogni documento.